2025年8月、ソフトバンクグループ（SBG）は4–6月期（FY2025 Q1）で純利益4,218億円と黒字転換。株価は決算後に過去最高値を更新し、AI関連期待と実績が同時に可視化されました。
背景には①Armの売上10億ドル超の継続、②ビジョンファンドの評価益復活、③LTV17%・NAV割安のバランスシート、④自社株買いの累計実績という「攻めと守り」の両立があります。
さらに米国で進むStargate級AIインフラ構想への資金配分という“大きな物語”が、投資家の目線を長期に伸ばしています。
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FY2025 Q1の純利益：4,218億円（前年同期は赤字）
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株価反応：決算を受けて13%高・最高値更新
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NAV／株主価値：NAV/株22,748円・LTV17%（6/30時点）
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自社株買い：2024/8〜2025/8で3,303億円、4,203万株を取得
この四点が「足元の数字に裏付けられた期待」を作り、“話題先行”から“内容伴走”へ相場の位相が移ったと結論づけられます。
なぜこのタイミングで分析を行う意味があるのか
いま取り上げる理由は三つ。第一に四半期決算の質が変わったこと（SVF評価益＋コンソリのP/Lの厚み）。
第二にArmの短期ガイダンスは難ありでも“ロイヤルティ+25%”で構造成長が見えてきたこと。
第三に「NAV割安と資本政策（買戻し）が同時に効いているため、「割安株」かつ「成長株」の二面性がPVを伸ばしやすいからです。
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Q1のSVF関連評価益：6,602億円相当の投資損益（セグメントベース）
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Arm：売上約10.5–10.6億ドル、ロイヤルティ25%増
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株主価値：NAV/株22,748円に対し、6/30株価10,515円（約54%ディスカウント）
決算イベント直後でデータが鮮度高く、論点（NAV・Arm・AIインフラ）が整理しやすい今こそ“読む理由”が強いということです。
分析対象の概要
SBGは投資持株会社。主要な価値源泉はArm・ビジョンファンド群・SBKK（通信）、加えてT-Mobile、DT、Alibaba等のポジション。2025年6月末時点のNAV合計32.4兆円、LTV17%、Armは調整後で19.8兆円の寄与と“中核資産”化しています。
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NAVの内訳（6/30）：Arm 19.83兆円、SVF1 3.80兆円、SVF2 5.86兆円、SBKK 3.47兆円等
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T-Mobile株の一部売却：4–6月に約48億ドル（2,150万株）売却
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キャッシュの動き：税支払で流出が大きい一方、OpenAI関連への追投も進行
保守的なレバレッジ管理（LTV17%）のもと、巨額のAI投資と資産入替えを並走させているのが現在地です。
事業内容と業界動向
本質は「Armのプラットフォーム価値」×「AI需要の裾野」です。ArmはFY26 Q1も売上10億ドル超を継続、ロイヤルティが前年比+25%と“使用量課金の成長”が鮮明です。
短期はガイダンス弱含みで株価は乱高下も、AI/データセンター・Automotive・モバイルの三本柱で質の異なる成長へ向かっているといえます。
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Armの構造：アーキテクチャ＋IPライセンス＋ロイヤルティ、CSSで開発短縮
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業界潮流：AI推論の電力・コスト制約→アーキ効率（Armv9等）への追い風
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需給面：Q2見通し弱くボラ高いが、中期はロイヤルティの逓増が効く
まとめると、Armの“量×単価”が中期NAVを押し上げる一方、短期の見通しブレはニュースフローの山場になります。
SWOT分析（強み・弱み・機会・脅威）
総じて、“NAVの守り”と“AIの攻め”が同居するが、資金循環の設計が成否を左右する構図です。
強み
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Armの寡占的地位（スマホからDCまでの広域適用）とロイヤルティ成長。
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LTV17%・NAV32.4兆円、割安を測る“物差し”が明示され、資本政策が機能。
弱み
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Armの短期ガイダンス鈍化や“自社チップ開発報道”など、見通しと戦略転換に対する市場の感応度が高い。
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税支払などでキャッシュアウトが時期的に膨らむ四半期がある。
機会
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AIデータセンターの勃興とStargate級案件で、関連投資のバリューチェーン形成。
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自社株買い継続余地とPayPay等のIPO/モネタイズの選択肢。
脅威
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大型AIインフラ投資の資金手当・リターン実現タイムラグ。
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規制・地政学（半導体・データ関連）の不確実性。
競合他社との主要な財務指標比較
「投資持株×テック露出」という観点で、Berkshire（米）／Prosus（蘭）と比較します。BerkshireはP/Bが1.5倍前後、Prosusは恒常的にNAVディスカウントで取引。SBGの“半値超ディスカウント”は際立ちます。
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SBG：NAV/株22,748円、株価10,515円（6/30）→約▲54%、LTV17%
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Berkshire：P/B ≈ 1.50倍（8/8時点）
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Prosus：NAV▲28%ディスカウント（7/22基準の外部推計）、NAV総額公表（8/8）
この比較から、SBGの“割安の度合い”はグローバル同業でも大。一方でBerkshireのような安定実需キャッシュフローと比べると、SBGは評価益のブレが大きいことは留意点です。
セクター比較
SBGを「AI関連（半導体・データセンター）」「通信」「金融（投資会社）」の横断テーマで俯瞰します。
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半導体：Armはロイヤルティ寄与が加速。短期ガイダンスの強弱でボラは高いが、中期の構造成長は明確。
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通信（SBKK）：安定キャッシュのNAV下支え。金利・料金政策・端末販売のサイクルでブレは限定的。
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投資会社：自社株買い・資産売買でディスカウント解消を狙うゲーム。Prosus等の事例からも割安は構造化しやすいが、縮小局面は強烈。
よって、SBGは“半導体景気×資本政策”の二軸でセクター横断のメリットを取り得ます。
今後の戦略と展望の分析
焦点は三つに集約されます。結論として、“守りはLTV/NAV、攻めはArm/AIインフラ”の二段ロケットで、「イベントドリブン×中期成長」の両取り設計が続くとみます。
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①Armの中期シナリオ：データセンター/車載のロイヤルティ逓増が本丸。短期ガイダンスの弱さはオペ費先行や投資加速の裏返しで、長期総量の成長は維持。
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②AIインフラ投資（Stargate等）：巨額だが、OpenAIエコシステムや米国DC需要と連動する“選択と集中”。T-Mobile株の部分売却や既存資産のモネタイズで“循環”を作れるかが鍵。
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③ディスカウント解消：自社株買いの継続と、PayPay等の上場/還元で「NAV→株価」への橋渡しをどこまで加速できるか。
投資家にとってのメリットとリスク
私見では、押し目は“NAVディスカウントが拡大した局面”を一段目、イベント（Arm決算・資本政策）前後のボラで二段目という分割アプローチが合理的だと考えます。
メリット
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NAVディスカウントの大きさ（約▲54%）と自社株買いの存在。割安修正の“物理的圧力”が働きやすい。
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Armの構造成長（ロイヤルティ伸長）によるNAVの自然増。
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バランスシートの健全性（LTV17%）で、相場変動に耐性。
リスク
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Armの短期ガイダンス弱含みや自社チップ開発方針など、期待と現実のギャップでボラ拡大。
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AIインフラ案件の資金回収リスク、政策・規制の不確実性。
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評価益依存の収益変動（SVFの市場連動性）。
まとめ
ソフトバンクGは「割安でありながら、成長も語れる」稀有な段階に入りました。
NAV/株22,748円・LTV17%・自社株買いという“守りの3点セット”に、Armのロイヤルティ成長とAIインフラ投資という“攻めの2点セット”が噛み合い、ニュースが集めやすいこと。
短期の波（Armガイダンス、Stargate資金計画）は織り込みつつ、中期は“NAVの自然増＋ディスカウント縮小”を素直に狙うのが有効なアプローチのひとつと言えるのではないでしょうか。
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