【2025版:米国株分析】ブリティッシュ・アメリカン・タバコ(BTI)株の魅力とリスクをやさしく解説

たばこ産業というと、どうしても「縮小」「規制」「逆風」といった言葉が思い浮かびます。ですが、そんな業界の中で、変革の道を本気で歩み始めている企業があります。それが、「ブリティッシュ・アメリカン・タバコ（BAT）」です。

長らく紙巻たばこで成長してきた同社が、いま“煙のない未来”を掲げ、電子タバコや加熱式製品などの「スモークレス市場」へ舵を切っています。本記事では、このタイミングでBATを分析する意味と、その将来性に迫ります。

なぜこのタイミングで分析を行う意味があるのか

2025年の前半期決算を受けて、BATの動きに大きな変化が見えてきました。いくつかの重要な要素が、企業としての「転換点」に差し掛かっていることを示しています。

特に注目すべきは以下の3点です。

• 米国事業が3年ぶりに成長：BATにとって最大の市場である米国で、売上と利益がプラスに転じました。

• スモークレス製品の存在感が拡大：売上全体の18%以上を非燃焼製品が占めるようになり、成長エンジンとしての役割が明確に。

• 配当利回りが高水準で推移：物価高や金利上昇のなか、約7%という高配当は魅力的な選択肢です。

このように、事業面・財務面の両方で動きがある今だからこそ、BATの中身をじっくりと見直す価値があります。

分析対象の概要：BATとはどんな会社？

BAT（British American Tobacco）は、世界でも有数のたばこ会社であり、120年以上の歴史を持つ企業です。

基本情報は以下のとおりです：

• 創業：1902年

• 本社所在地：イギリス・ロンドン

• 従業員数：約46,000人（2025年現在）

• 展開地域：世界180カ国以上

• 代表的ブランド：
  　- 紙巻たばこ：Dunhill、Lucky Strike、Pall Mall
  　- スモークレス製品：Vuse（電子タバコ）、glo（加熱式）、Velo（ニコチンパウチ）

特にここ数年は、紙巻からスモークレス製品へのシフトに注力しており、「煙のない社会＝A Better Tomorrow」という理念を掲げています。

事業内容と業界動向

たばこ業界は、世界的な規制強化の波の中にあります。喫煙人口は減少傾向にあり、税金や広告規制、販売規制などが厳しくなる一方です。

そんな中、BATが注力しているのが以下の製品群です。

• 電子タバコ（Vuse）：リキッド式のデバイスで、煙ではなく蒸気を吸引

• 加熱式たばこ（glo）：紙巻と異なり、タバコ葉を燃やさずに加熱する方式

• ニコチンパウチ（Velo）：口に含むことでニコチンを摂取する“噛まないスヌース”

これらは総じて「スモークレス製品」と呼ばれ、健康リスクの低減や使用場所の柔軟性から、世界的にユーザーを増やしています。BATもこの流れに合わせて事業を変革しており、売上に占めるスモークレスの割合は2025年上半期時点で18.2%に達しました。

SWOT分析

企業の強み・弱み・機会・脅威を俯瞰することで、BATの現在地と未来の可能性がより明確になります。

強み（Strengths）

BATは、たばこ業界での長年の実績とグローバル展開を強みとしています。

• 世界180カ国に展開する圧倒的な流通網

• ブランド認知の高い紙巻たばこ製品

• 高収益体質を支える強固なキャッシュフロー

加えて、スモークレス製品の拡大により、未来を見据えた投資も本格化しています。

弱み（Weaknesses）

一方で、課題も山積しています。

• 依然として紙巻売上が全体の大部分を占めていること

• カナダにおける訴訟によって、62億ポンドの引当金を計上したこと

• 業界全体にのしかかる規制リスク

変革のスピードがPMI（フィリップ・モリス）などと比べてやや遅れている点も否めません。

機会（Opportunities）

スモークレス市場は、これからの拡大が見込まれる分野です。

• 世界的な健康志向の高まり

• 従来の喫煙者からの移行需要

• 新興国市場での新製品導入余地

このトレンドに乗ることで、BATは過去のビジネスモデルから脱却できる可能性があります。

脅威（Threats）

しかし、外部環境の変化は常にリスクを孕みます。

• 違法VAPEや模倣品の流通

• 政治・経済リスクによる規制強化（特にアジア）

• スモークレス製品に対する規制が追いついていないこと

これらは、成長の足かせになる可能性もあるため、注視が必要です。

競合他社との主要な財務指標比較

BATの立ち位置をより明確にするため、同業最大手のフィリップ・モリス・インターナショナル（PMI）と比較してみましょう。

BATは配当面で優位性がある一方で、スモークレスの普及率ではPMIに遅れを取っています。この差をどう縮めていくかが、今後の成長性を左右するカギとなります。

セクター比較

タバコ業界は、他のセクターと比べて独特なポジションにあります。

まず、**ディフェンシブ銘柄（景気に左右されにくい株）**として知られており、不況期にも比較的安定した業績を維持しやすいのが特徴です。

その理由としては…

• 一度習慣化されると、急激には減らない消費構造

• 利益率が高く、キャッシュ創出力に優れる

• 株主還元を重視する経営スタンス

その中でBATは、「高配当＋構造転換」を同時に進めている数少ない企業であり、セクター内でも異彩を放っています。

今後の戦略と展望の分析

BATは、「2035年までにスモークレス製品を売上の半分にする」という目標を掲げています。これは、単なるポーズではなく、明確な製品戦略と財務目標によって裏付けられています。

主な戦略は以下のとおりです：

• 新製品（Vuse Ultra、glo Hilo）の展開強化

• 財務の健全化：負債の圧縮、キャッシュフロー最大化

• 持続可能性（ESG）対応の強化：社会的責任と経済的利益の両立を追求

こうした動きが「数字で見える形」になってきたのが、2025年前半の決算でした。

投資家にとってのメリットとリスク

メリット

BATは以下のような投資家メリットを持っています。

• 高配当による安定した収益

• スモークレス市場での成長可能性

• 景気に左右されにくい業態

特に配当利回り7%近辺という水準は、インフレ下でも魅力的です。

リスク

一方で、以下のようなリスクも伴います。

• カナダ訴訟に代表される法務リスク

• スモークレスへの移行が競合に遅れていること

• 各国の政策変更による影響

これらをどうバランスして受け止めるかが、投資判断のポイントになるでしょう。

まとめ

BATは、たばこ業界という逆風の中でも、しっかりと未来を見据えた改革を進めています。紙巻たばこからスモークレス製品へ、そして“煙のない社会”へと、自らをアップデートし続けているのです。

いまのBATを見て感じるのは、「守り」だけではなく「攻め」の姿勢もあるということ。投資家としても、“変化を信じて付き合えるか”という視点が問われているのかもしれません。