【2025版:米国株分析】フィリップモリス(PM)が今注目な理由

たばこ業界の巨人、フィリップモリス・インターナショナル（PM）が今、大きな転換点を迎えています。かつて「マールボロ」で一時代を築いた同社は、現在“スモークフリー社会”の実現を掲げ、加熱式タバコやニコチンパウチなど新領域に突き進んでいます。

この挑戦は単なる製品ラインの変化ではありません。事業構造そのものを変える壮大な戦略なのです。この記事では、PMの過去・現在・未来の戦略とその成否、そして今なぜこの銘柄を分析すべきなのかを掘り下げていきます。

なぜこのタイミングで分析を行う意味があるのか

2025年は、PMにとって事業モデルの転換と成長投資の成果が問われる重要な節目です。

• 株価は年初来＋30％以上と好調：市場はスモークフリー事業の成長性を織り込みつつあります。

• 収益の約42％が非燃焼製品：過去の「喫煙＝収益」モデルから大きく転換しつつある証拠です。

• 一方で収益ミスや黒市場拡大などリスクも顕在化：最新決算では「売上未達＋利益警告」が出ており、戦略の実行力が注視されています。

つまり、今は「成長期待と構造リスク」がせめぎ合う局面。だからこそ、中長期視点での精緻な分析が求められるのです。

フィリップモリスの概要

PMは、2008年に米国市場専業のアルトリアから分社化し、グローバル市場（米国以外）を担う形で独立しました。本社はスイス・ローザンヌ。

現在、180カ国以上で製品を販売し、特にEU、アジア、中南米での存在感が強いです。

基本情報（2024年度）

• 売上：378.8億ドル

• 純利益：70.6億ドル

• スモークフリー製品比率：42％

• 主要ブランド：IQOS、ZYN、Marlboro（海外）

• 株価（2025年8月）：166.99 USD

「たばこ会社」として知られてきたPMですが、今やそのアイデンティティは再定義されつつあります。

事業内容と業界動向

たばこから“ニコチン製品企業”へ

PMは現在、自社の存在意義を「スモークフリー社会の実現」と位置づけ、紙巻たばこから加熱式やニコチンパウチへ事業を再構築しています。

主力製品の変化

• IQOS（加熱式たばこ）：PMの中核製品であり、2025年には40カ国以上に展開。日本では市場シェアNo.1。

• ZYN（ニコチンパウチ）：PMが買収したスウェーデンマッチ由来の製品。米国で急成長。

• VEEV（電子たばこ）：欧州中心に展開中。

業界全体の潮流

• 加熱式や電子タバコ市場は年10%以上の成長。

• 一方で、伝統的紙巻たばこは年数％規模で出荷減。

• 規制当局（FDAやWHO）による姿勢も“害軽減型製品”には一部柔軟化の兆し。

つまり、PMは時代の流れを的確に捉え、新市場へのポジショニングを早期に進めている企業と言えます。

SWOT分析（強み・弱み・機会・脅威）

Strengths（強み）

フィリップモリスの強みは、「グローバルブランド力」と「製品ポートフォリオの変革力」にあります。

• 世界No.1たばこブランド「Marlboro」の海外展開権を保有

• IQOSによる加熱式たばこ分野の先行者利益

• グローバルサプライチェーンと営業体制の最適化

• 高水準の配当と安定したキャッシュフロー

ブランド力と収益基盤を土台に、新事業への投資を可能にしています。

Weaknesses（弱み）

ただし、既存ビジネスの衰退リスクや規制対応の難しさは無視できません。

• 紙巻たばこの販売量は継続減少中

• スモークフリー製品も、規制リスク（フレーバー禁止など）あり

• 先行投資がかさむことで、短期的な利益率は低下傾向

• 特定地域（中南米・ロシア）への依存度がやや高い

製品ポートフォリオの転換期特有の“二重構造”が経営を複雑化させています。

Opportunities（機会）

機会の中心は、規制環境と消費者行動の変化です。

• 健康志向層の拡大と「紙巻卒業」ニーズ

• 米国でのIQOS展開加速（FDA承認済）

• ZYNなどパウチ製品のグローバル拡販

• デジタル販路強化（EC、D2C戦略）

従来とは異なる消費者層や販売モデルを開拓できるのは、大企業のPMだからこそ。

Threats（脅威）

成長市場とはいえ、今後の事業展開にはさまざまなリスクも。

• 各国の規制強化（例：ZYNがフランスで禁止）

• 黒市場製品の拡大（価格競争圧力）

• 加熱式市場における競合の台頭（BATや日本たばこなど）

• ESG投資マネーからの除外（非ESG適格銘柄）

“スモークフリー＝安全”というメッセージが浸透するかは、今後の戦略次第です。

競合他社との主要財務比較

ここでは、PM、Altria（MO）、BAT（BTI）の主要財務指標を比較します（2024年実績ベース）。

ポイントとしては：

• 営業利益率ではMOに劣るが、成長性ではPMが最上位。

• スモークフリーへのシフト進捗もPMが最も先行。

• 配当重視の投資家にはMOも選択肢となりうるが、中長期の成長重視ならPMが優位。

セクター比較

PMは「生活必需品」セクターに分類されますが、同セクター内でも特殊な立ち位置です。

• 一般消費財や飲料メーカー（P&G、コカ・コーラ）と比べて高利回り・高リスク

• 医薬・嗜好品とのハイブリッド的性質を持つ

• ESG観点ではネガティブに評価されがちだが、害軽減への取り組みで再評価の余地も。

今後の戦略と展望

PMの中期戦略（2025～2030年）は、明確な目標に基づいています。

• 2030年までにスモークフリー製品比率66％超

• 売上の25％以上をデジタルチャネル経由で

• 自社販路・アプリ・IoT連携による顧客接点強化

• R&Dへの継続投資で技術的優位性を維持

特に注目すべきは、**「たばこから脱却」ではなく、「ニコチンのあり方を再定義」**している点。PMは“害を減らす代替製品”によって、社会との共存を図ろうとしています。

投資家にとってのメリットとリスク

メリット

• 安定したキャッシュフローによる高配当（5％超）

• スモークフリー製品による成長ポテンシャル

• 競合に対する先行優位性

• グローバル展開による市場分散

リスク

• 規制や訴訟リスク（とくにZYNなど新製品）

• 投資負担増による一時的な利益低下

• ESG基準からの除外リスク（機関投資家の忌避）

• 新興国市場の経済不安による販売鈍化

まとめ

フィリップモリスは、たばこ業界の“過去”と“未来”をつなぐ希少な存在です。
加熱式やパウチへの移行は、単なる製品変化ではなく、業界構造そのものの再構築に等しいものです。

そしてPMは、その波を自ら創り出そうとしている企業です。
高配当の安定感と、成長分野への積極投資というバランスをどう評価するかが、投資判断の核心となります。

「たばこは終わった」ではなく、「新しい形の嗜好文化が始まった」と見るなら、PMはまさにその中心にいる企業だといえるでしょう。