【2025版】リクルート（6098）を徹底分析｜“求人×AI”再編でどこまで伸びる？

「求人は景気の体温計」。Indeed統合×AIで採用の歩留まりが変わる今、リクルート（6098）の“稼ぐ構造”を最新開示から読み解きます。

AIの普及、雇用の二極化、人口動態の変化。こうした波のど真ん中で、リクルートはIndeed／Glassdoorを核に“HRテク×国内プラットフォーム×派遣”を束ねる独自の複合モデルを磨いてきました。

2025年に入って事業再編と大型の自己株買いを進め、配当も増配基調。私は、短期は再編コストと景気敏感性でブレるが、中期はAIと統合戦略で収益質の改善を続ける銘柄だと考えています。根拠とともに掘り下げます。

なぜこのタイミングで分析を行う意味があるのか

AIによる採用工程の自動化と、グローバル景気の循環が同時進行しているからです。

さらにGlassdoorの統合・人員最適化、国内SBUの改称・組み替え、大規模な自己株買い・償却が2025年に集中しました。株主還元と事業の筋肉質化が同時に進んでおり、バリュエーションの再評価余地を測る好機と見ます。

• 2025年2月〜4月：自己株買い上限拡大、24年実施分の償却も完了。資本効率重視の姿勢が鮮明。 “Matching & Solutions”を“Marketing Matching Technologies（MMT）”へ改称、国内HRソリューションの一部をHR Technologyへ移管。グループ横断でHRマッチングを一本化。
• 2025年7月：Indeed/Glassdoorで約1,300人削減、GlassdoorをIndeedへ統合しAI投資を加速。コスト構造の軽量化と開発集中が狙い。

• FY2025ガイダンス：売上▲1.1%（為替・再編影響を織込む一方）、営業益+10.1%、EPS+8.7%を見込む。資本還元は年間総還元性向84.5%見通し（買戻し含む、Q1時点試算）。

分析対象の概要

リクルートは三位一体のプラットフォームです。

• HR Technology：Indeed/Glassdoorなどのオンライン求人・採用支援。AI活用で応募〜面接〜採用の歩留まりを改善する“二面市場”。

• MMT（旧Matching & Solutions）：SUUMO／じゃらん／ホットペッパーなど国内垂直プラットフォームとAirレジ等SaaSの“業務生産性向上”群。

• Staffing：日欧米豪の人材派遣。テクノロジーでマッチング・稼働管理を高度化。

この“求人の需要取り込み（HR Tech）×店舗・生活領域の送客（MMT）×人材稼働の最適化（派遣）”という接点の広さが、景気局面ごとの収益源分散につながっています。

事業内容と業界動向

採用市場は広告→応募→選考→内定→入社という工程の連鎖です。AIの浸透で、募集文面生成、レコメンド、日程調整、スクリーニングの自動化が進み、“クリック課金”から“成果課金（CPA）”へ移行が進行。Indeedでも有料求人の単価・収益性改善が四半期ベースで表れています。

• HRテク市場のTAMは約3,100億米ドル（24年推計）。内訳は求人広告・ダイレクト採用・派遣・内製採用自動化など。24年は内製自動化が拡大。

• 国内MMTはAirレジ／AirPAYなどAir BusinessToolsの登録拠点が順伸。広告だけに依存しないSaaS収益の比率が高まり、LTV向上に寄与。

• 派遣は欧州が弱含みも、日本は人手不足を背景に底堅い。欧州は25年入りで底打ちのサイン。

要するに、人材は景気の影響を受けるが、AI化・SaaS化で構造的に“高付加価値×反射神経”の組み合わせとなります。リクルートはここで最も広い土俵を持つプレイヤーです。

SWOT分析

○強み

• グローバルNo.1級の集客面（Indeed月間トラフィック、雇用主330万社規模の利用）とレビュー・コミュニティ（Glassdoor）。

• 高マージンのHR Tech（35.9%）が稼ぐ柱となります。MMTも22.8%と高採算。ポートフォリオで景気耐性を補完。

• 国内の垂直メディア×Air SaaSで深く店舗オペに入り、Indeed PLUSで求人分配を統合。データ接続が強固。

○弱み

• 派遣は「マージン5.8%」と低採算。欧州景気によるボラティリティが残る。

• HR Techは検索プラットフォーム／SNS（Google for Jobs、LinkedIn等）との競合激化。単価引上げの影響が一時的に出やすい。

○機会

• 採用工程の自動化（生成AI×予測AI）で「応募質→採用」の歩留まり改善。成功課金モデルの拡張余地。

• 国内は人手不足×賃上げが構造要因。MMT×HR Techの統合展開余地が大きい。

○脅威

• 米景気の鈍化・金利高止まりは中小雇用主の採用抑制に直結。

• プラットフォーム規制やトラフィック獲得コスト上昇。再編に伴う一時費用・開発リソースの目詰まり。

まとめ：強みは面の広さとデータ接続。弱みは派遣の低採算。機会はAIでの歩留まり革命、脅威は景気×競争です。

競合他社との主要な財務指標比較

“何と比べるか”が肝となります。HRテク系はZipRecruiter、派遣はAdecco/Randstad/Manpowerが代表。ここでは直近公表値の規模感と収益性を並べ、リクルートの立ち位置を明確化します（数値は各社公表ベース）。

• リクルート（FY2024=25/3期）：売上3.56兆円、営業益4,905億円、HR Tech EBITDAマージン35.9%、MMT22.8%、派遣5.8%。

• Adecco（2024）：売上減少局面もEBITAマージン3.1%を維持、営業利益5.41億ユーロ。

• Randstad（2024）：アンダーライニングEBITAマージン3.1%。売上は約2.5兆円規模（€ベース）。

• ManpowerGroup（2024）：営業利益率1.7%、売上1,790億ドル。派遣の厳しさがにじむ。

• ZipRecruiter（2024）：売上4.74億ドル、調整後EBITDAマージン16%と軽量高収益モデル。規模は小さいが回転が速い。

派遣専業の世界大手は営業/EBITAマージン1.5〜3%台。一方、リクルートはHR Techが35.9%と桁違いの採算で全社の質を押し上げる構図となっています。

“テク×国内プラットフォーム×派遣”のミックスが、同業比での収益性を底上げしています。

セクター比較

セクター軸での位置付けを整理します。

• HRテック（求人プラットフォーム）：景気感応度は高いが、成果課金・サブスク化で営業レバレッジが大きい。ZipRecruiterのEBITDA16%が象徴。リクルートのHR Techは35.9%とトップクラス。

• 国内垂直プラットフォーム&SaaS：Airシリーズなど小規模事業者の業務基盤として定着。広告頼みからSaaS比率が上がると、安定収益のベースになっていきます。

• 派遣：低マージン×安定キャッシュ。欧州は循環的だが、25年入りで改善の手がかり。日本は人手不足の構造追い風。

リクルートは「高採算のHRテク」が舵、「国内SaaS/メディア”が船体」、「派遣”が錨」という三層構造。サイクルで揺れても、構造的に上向くエンジンを持つのが強みです。

今後の戦略と展望の分析

私が注目するのは「採用工程の自動化率」と「日本での統合実装」です。

• 工程自動化（AI×マッチング）：求人票生成→応募フィルタ→面談設定→評価→オファーまでを＠「“ボタン一つ”で近づける。KPIは“採用/分（27人/分）”」の底上げ。ここが上がるほど成果課金の厚みが増す。

• Indeed PLUS×国内ボードの統合：Rikunabi NEXTやTOWNWORKとの面接後データまでの循環を強め、CPAモデルの最適化速度を上げる。

• 組織再編の狙い：Glassdoor統合で機能重複の解消と開発集中。SBU再編で“求人”に軸足を揃える。短期はコストだが、中期はプロダクト出力のスピードが上がる公算。

• 資本政策：大規模買戻しと配当の増額方針。FY2025の総還元性向84.5%見込みは株主還元の強いコミット。需給面の下支え。

私見：HRテクは勝者総取りの傾向が強まり、アルゴリズム×在庫（求人）×履歴データで複利が効く世界です。リクルートは国内の実装力を活かし、実運用で歩留まりを高めることが最重要です。

投資家にとってのメリットとリスク

メリット

• 収益質の改善：HR Techの高マージン寄与、MMTのSaaS化、派遣のテクノロジー活用で全社の質的向上。

• 還元強化：買戻し・償却・増配。需給とEPSの両面改善。

• AIドリブンの成長余地：内製採用自動化市場の拡大が追い風。

リスク

• 景気敏感性：中小雇用主の採用抑制、欧州景況感の悪化でスポットに減速。

• 競争激化：Google for Jobs／LinkedIn等のエコシステム。集客コストの上昇。

• 再編の摩擦：統合作業や人員最適化に伴う一時費用・プロダクト開発の遅延。

• 為替：グローバル収益の円換算影響は大きい。

まとめると、中期強気・短期中立といえます。再編コストの霧が晴れるほど、HR Techの利益質が株価の主導権を握ると見ます。

まとめ

リクルートは、“AIで採用を簡単にする（Simplify Hiring）”というゴールに全資源を寄せつつ、国内プラットフォーム×SaaSで現場実装を進め、派遣で景気の揺れをいなす“面の広さ”を持ちます。

• 通期実績は売上+4.1%、営業益+21.9%と増益基調、FY2025は売上微減・利益増の見通し。再編とAI集中投資により「“収益の質”が上がる過程」と捉えたい。

• 競合比較では、派遣専業の1〜3%台マージンに対し、「HR Tech 35.9%」は異次元です。テク×国内実装の複利が効くほど、評価余地は残ります。

• リスクは景気・競争・再編摩擦だが、「還元強化（買戻し・増配）」がEPSと需給を下支え。

最後に、採用の現場イメージを一つ。

たとえば、地方の飲食チェーンがCPA（応募課金）で運用すると、“数を集める広告”から“採れる応募に集中”へ発想が変わります。面接設定の自動化やスクリーニング精度が1段上がると、広告費の同額でも採用数が増える——この小さな改善が全国で幾万件と積み上がるのが、プラットフォームの醍醐味です。

リクルートの勝ち筋は、まさにこの歩留まりの複利にあると私は見ています。