分析対象の概要

• セクター：米メガバンク（ダイバーシファイド）
• 総資産：$3.44兆（期末）／預金：$2.01兆（Q2）
• 売上（Revenue, net of interest expense）：$26.6B
• 純利益：$7.1B（EPS $0.89）
• 効率比率：64.58%／ROTCE：13.4%
• ビジネスモデル：Consumer Banking、GWIM（Merrill等）、Global Banking、Global Marketsの4本柱で安定×市況を両立

事業別のQ2収益は、Consumer $10.813B、GWIM $5.937B、Global Banking $5.690B、Global Markets $5.980B。
IB手数料（自己主導除く）は$1.4B、セールス&トレーディングは$5.3Bでした。
（出典：BAC Q2’25 Earnings Release）

3C＋リスク分析（自社・競合・市場＋固有リスク）

Company：自社の稼ぐ仕組み

• 低コスト個人預金：Q2の消費者預金の支払金利は58bpと良好。
  金利低下局面でもNIMの“底”を形成しやすい土台です。
  （出典：Yahoo Finance要旨）
• 分散収益：消費者（安定）×マーケット/IB（市況）のハイブリッド。
  Q2のトレーディングはFICC主導で増収、IBは一時的に伸び悩みつつも案件パイプは堅調。
  （出典：BAC Q2’25）
• 資本・効率：効率比率64.58%、ROTCE13.4%。
  過度なレバレッジに頼らず、TBVPSも着実に増加。
  （出典：同上）

Competitor：主要競合の位置づけ

• JPMorgan（JPM）：2025年通期NIIガイダンスを$95.5Bへ上方修正。規模の強みで金利・市況の両面を取り込む構図。
  （出典：Reuters）
• Wells Fargo（WFC）：2025年NII見通しを概ね横ばいへ下方修正。
  （出典：Reuters）
• Citigroup（C）：Q2純利益$4.0B。グローバルの再編を進めつつ、IB/Markets・ウェルスを伸ばす。
  （出典：Citi PR）

Customer/Market：マクロ環境

8月のPPIが▲0.1%と弱含み、FOMC（9/16–17）での利下げ観測が優勢に。
クレジットは足元安定、家計の健全性は大手行の総論として堅調です。
（出典：Reuters、FRB）

Risk：固有リスク

• 利下げ局面のNII鈍化：富裕層・法人預金はコスト高止まりになりやすい一方、個人は低コスト。
  「預金ベータの低下」が想定以下だと利鞘圧迫の余地。
• CRE（オフィス）：Q2の商業部門NCOは$466Mへ増加、主因はオフィス物件の売却・解決。
  ただし「解決に伴う一過性」色もあり、業界全体では安定化の兆しが広がる。
  （出典：BAC Q2’25、Trepp）
• 規制・資本要件：CCAR/SCBやBasel最終化の進展次第で、買戻しペースの柔軟性は変動し得る。

SWOT分析

Strengths（強み）

• 低コスト個人預金（58bp）と幅広い収益源により、金利・市況の両局面で粘り強い。
• 効率比率64.58%、ROTCE13.4%と地力は良好。TBVPSも増勢。

Weaknesses（弱み）

• 利下げ局面ではNIIが構造的に減速しやすい。
• 富裕層・法人預金のコストは個人より高く、預金ベータの下がりにくさが逆風。

Opportunities（機会）

• 市場ボラの高止まりがマーケット収益を支え、IBの回復が上乗せ要因。
• 株主還元の強化（後述）が需給の下支えに。

Threats（脅威）

• CREオフィスの「満期壁」再評価リスクは残存。もっとも大手は管理可能な範囲との見方が主流。
• 規制・資本要件の見直しで、将来の買戻し能力に不確実性。

財務分析（PL/BS/CS/株主還元：競合比較）

PL（損益計算書）

Q2の売上$26.6B、純利益$7.1B、EPS$0.89。
事業別ではConsumerが堅調、MarketsはSales & Trading $5.3Bと底堅く、IB手数料（自己主導除く）は$1.4B。
（出典：BAC Q2’25）

BS（貸借対照表）

期末総資産$3.44兆、預金$2.01兆。平均総資産も拡大基調で、資本はCET111.5%（標準方式）。
大型の資金源を背景に、貸出・有価証券・流動性のバランスは安定的。
（出典：同上）

CS（キャッシュフロー的視点）

銀行では会計上CFよりも、預金の質（ベータ）と有価証券ポートの含み、および資本バッファーが本質的。
TBVPSの増加と効率比率の管理改善は、逆風下でも資本リターンを維持する基盤となります。

株主還元（配当・自社株買い）

• 配当：四半期$0.28（+8%）へ増配（2025年Q3から）。
• 自社株買い：$40Bの大規模プログラムを新規承認。

発表（7/23）直後は需給期待で株価が素直に反応。還元の“アクセル”が投資妙味を高めました。
（出典：BAC Press Release）

競合比較の要点

• JPM：2025年NII見通しを$95.5Bへ引上げ（規模と市場系の厚み）。（出典：Reuters）
• WFC：2025年NIIを横ばいガイダンスに下方修正。（出典：Reuters）
• C：Q2純利益$4.0B、構造改革とウェルス強化が奏功。（出典：Citi）

セクター比較（構造・稼ぐ力の相対評価）

JPMは規模×資本市場で天井が高い一方、マクロ感応度は相対的に大きい。WFCは国内リテール濃度が高くNIIの金利依存が強い。
その中でBACは低コスト個人預金の厚みと、Markets/IBの回復オプションのバランスが良い。
利下げ初期にNII鈍化が出ても、市場系収益と還元で相殺しやすい形です。

投資家にとってのメリットとリスク

メリット

• 低コスト預金×分散収益で業績の底が見えやすい。
• 増配＋$40B買戻しの需給効果（資本効率の明確なコミット）。
• トレーディング/IBの循環回復が上振れ余地。PPI鈍化と利下げ観測は追い風。

リスク

• 預金ベータ低下が想定以下の場合、利下げ局面でNIIの下押し。
• CREオフィスの再評価・満期再設定リスク（ただし大手は管理可能との見方が優勢）。
• 規制・資本要件の変化に伴う還元余地の変動。

まとめ：私の立場・戦略

BACは「良好なディフェンス（低コスト預金・効率）に、攻めの株主還元と市場系回復が付いた銘柄」といえます。
ROTCE13.4%・効率比率64.58%は派手さこそ無いものの、個人預金58bpという強固な土台が利下げ初期のNII下押しを受け止めます。
さらに$0.28配当＋$40B買戻しは資本配賦の意思表示として強力で、7/23発表という「具体的なイベント」が需給を実際に押し上げました。

戦略としては、FOMC前後は「NII鈍化懸念 vs. 利下げ期待」の綱引きでボラが出やすいことから、9月会合を跨ぐ短期の揺れを段階的な押し目拾いで取りに行き、中期はIB/Marketsの回復＋TBVPSの積み上がり＋還元の複利を狙うのが吉です。
チェックポイントは預金ベータの推移とCREオフィスの解消進捗、そして規制の行方です。

参考資料・出典

1. Bank of America：Q2 2025 Earnings Release / Supplemental（売上・純利益・効率比率・ROTCE・事業別収益・資本指標・クレジット動向）
2. Bank of America：$0.28配当・$40B自社株買いのプレスリリース（2025/7/23）